● 中國銀河證券有限責(zé)任公司                            研究中心                                         2007年3月5日
基金研究中心      王群航       E-mail:wangqunhang@chinastock.com.cn    Tel: (010)6656 8591

內(nèi)容摘要
 　　中?；鸸芾砉酒煜卢F(xiàn)有兩只基金，基金類型分別為股票類股票型、混合類偏股型，均在產(chǎn)品線上處于風(fēng)險(xiǎn)/收益的高端。新股東入主后，該公司的運(yùn)作發(fā)生了很大變化，處于全面快速轉(zhuǎn)變與發(fā)展?fàn)顟B(tài)。
　　此基金是國內(nèi)第一只定位于能源主題的基金，這種設(shè)計(jì)與其大股東的背景及市場地位有著十分深厚的淵源。

第一部分    產(chǎn)品簡介

基金名稱：  中海能源策略混合型基金
銷售網(wǎng)點(diǎn)：  中國銀河證券等
登記結(jié)算機(jī)構(gòu)：中?；鸸芾碛邢薰?br /> 托管銀行：  中國工商銀行
發(fā)行時(shí)間：  2007年3月8日起至4月9日
募集目標(biāo)：  本基金設(shè)定募集目標(biāo)上限為100億份。在基金募集期內(nèi)，各銷售網(wǎng)點(diǎn)將實(shí)施指標(biāo)監(jiān)控，一旦達(dá)到指標(biāo)限額即停止接受投
                        資者的認(rèn)購，并立即在管理人及代銷機(jī)構(gòu)網(wǎng)站進(jìn)行公告。

認(rèn)購費(fèi)率:

認(rèn)購金額（M）	認(rèn)購費(fèi)率
M＜100萬元	1.2％
100萬元≤M＜500萬元	0.8％
500萬元≤M＜1,000萬元	0.2％
M≥1,000萬元	按筆收取，1,000元/筆

贖會(huì)費(fèi)率：

持有期限	贖回費(fèi)率
持有期<1年	0.5％
1年≤持有期<2年	0.25％
持有期M≥2年	全免

管理費(fèi)率：     1.5％
投資目標(biāo)：  在世界能源短缺和中國經(jīng)濟(jì)增長模式向節(jié)約型轉(zhuǎn)變的背景下，以能源為投資主題，重點(diǎn)關(guān)注具備能源競爭優(yōu)勢的行業(yè)和 企業(yè)，精選個(gè)股，并結(jié)合積極的權(quán)重配置，謀求基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。

投資理念：  基于國家能源戰(zhàn)略，綜合考慮全球地緣政治、軍事、經(jīng)濟(jì)、氣象等多方面因素，從能源競爭優(yōu)勢的角度評(píng)估中國企業(yè)的投資價(jià)值，進(jìn)行主動(dòng)的投資組合管理。
資產(chǎn)配置比例：股票資產(chǎn)30％－95％，債券資產(chǎn)(含短期融資券和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品)0％－65％，權(quán)證投資0％－3％，本基金保持不低于基金資產(chǎn)凈值5％的現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券。本基金80％以上的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)投資于能源主題類股票、債券、權(quán)證等資產(chǎn)。
一級(jí)資產(chǎn)配置策略：本基金根據(jù)股票和債券估值的相對(duì)吸引力模型(ASSVM， A Share Stocks Valuation Model)，依據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)分析和股票債券估值比較進(jìn)行一級(jí)資產(chǎn)配置。ASSVM模型通過對(duì)股票市場和債券市場相對(duì)估值判斷，決定股票和債券倉位配置。投資決策委員會(huì)作為本基金管理人投資的最高決策機(jī)構(gòu)和監(jiān)督執(zhí)行機(jī)構(gòu)，決定本基金的一級(jí)資產(chǎn)配置。
股票投資策略：本基金圍繞能源主題。首先，根據(jù)摩根斯坦利和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司聯(lián)合發(fā)布的全球行業(yè)四級(jí)分類標(biāo)準(zhǔn)(GICS)，對(duì)A股所有行業(yè)進(jìn)行了重新劃分。將A股所有行業(yè)劃分為能源供給型行業(yè)和能源消耗型行業(yè)；然后，將能源供給型行業(yè)細(xì)分為能源生產(chǎn)行業(yè)和能源設(shè)備與服務(wù)行業(yè)，將能源消耗型行業(yè)細(xì)分為低耗能行業(yè)和高耗能行業(yè)（能源下游需求各行業(yè)能耗相對(duì)高低的界定，主要來源于國家統(tǒng)計(jì)局和國家發(fā)改委的相關(guān)文件）。
建倉期限：  基金管理人應(yīng)當(dāng)自《基金合同》生效之日起6個(gè)月內(nèi)使基金的投資組合比例符合《基金合同》的有關(guān)約定。
業(yè)績比較基準(zhǔn)：滬深300指數(shù)漲跌幅×65％＋上證國債指數(shù)漲跌幅×35％
風(fēng)險(xiǎn)收益特征：本基金屬混合型證券投資基金，為證券投資基金中的中高風(fēng)險(xiǎn)品種。本基金長期平均的風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益低于股票型基金，高于債券型基金、sp; 朱曉明先生，上海交通大學(xué)管理學(xué)碩士，中共黨員，8年證券投資管理經(jīng)歷。歷任上海上實(shí)資產(chǎn)經(jīng)營有限公司資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理、高級(jí)投資經(jīng)理，上實(shí)集團(tuán)下屬盛通投資管理顧問有限公司副總經(jīng)理、董事副總經(jīng)理，于2006年7月進(jìn)入本公司工作，現(xiàn)任投資管理部副總經(jīng)理。
收益分配政策：本基金每年收益分配次數(shù)最多為10次，全年分配比例不得低于年度可供分配收益的60％，若《基金合同》生效不滿3個(gè)月可不進(jìn)行收益分配。
                                                                   以上內(nèi)容摘自此基金的《招募說明書》和《發(fā)行公告》

 

第二部分    綜合分析

（一）公司背景分析
 　　中?；鸸芾碛邢薰臼且患覂?nèi)資基金管理公司，原名國聯(lián)基金管理公司，成立于2004年3月18日。2006年7月3日，該公司發(fā)布公告，中海信托投資有限責(zé)任公司入主后成為第一大股東，重組后的公司注冊資本金為1.3億元人民幣，注冊地點(diǎn)和辦公地點(diǎn)均為上海市。該公司的股東及其持股比例分別為：中海信托投資有限責(zé)任公司，46.923％；國聯(lián)證券有限責(zé)任公司，37.692％；云南煙草興云投資股份有限公司，15.385％。
         中海信托投資有限責(zé)任公司是中國海洋石油總公司控股95％的子公司。中國海洋石油總公司成立于1982年，是中國第三大國家石油公司，是中國最大的海上油氣生產(chǎn)商。除中海信托投資有限責(zé)任公司外，中國海洋石油總公司旗下還擁有中海石油財(cái)務(wù)有限公司、?？等藟郾ｋU(xiǎn)有限公司、中海石油保險(xiǎn)有限公司等金融機(jī)構(gòu)。新股東入主為中?；鸸芾砉镜陌l(fā)展帶來了新的活力。
 　　中海基金管理公司旗下現(xiàn)有兩只基金，基金類型分別為股票類股票型、混合類偏股型，均在產(chǎn)品線上處于風(fēng)險(xiǎn)/收益的高端。新股東入主后，該公司的運(yùn)作發(fā)生了很大變化，處于全面快速轉(zhuǎn)變與發(fā)展?fàn)顟B(tài)。在業(yè)績方面，兩只基金的業(yè)績均開始走好，績效排名共處于同類基金的前列，其中中海分紅增利的績效排名相對(duì)落后，與該基金前期的規(guī)模擴(kuò)展較快有一定的關(guān)聯(lián)，這也是近期市場上許多業(yè)績較好的基金在大比例分紅之后暫時(shí)出現(xiàn)的相同現(xiàn)象；在市場營銷方面，中海分紅增利于去年年中首創(chuàng)了“大額分配，凈值歸一”的積極分紅方式，得到了市場的廣泛認(rèn)可，基金規(guī)模也從當(dāng)時(shí)的不足2億份迅速擴(kuò)大到了目前的近20億份，相對(duì)營銷業(yè)績在市場上名列前茅。
表一：中?；鸸芾砉酒煜禄饦I(yè)績一覽表

附注：（1）數(shù)據(jù)來源：中國銀河證券基金研究中心。（2）統(tǒng)計(jì)截止日期：2007年3月2日。（3）見報(bào)日期：《中國證券報(bào)》2007年3月5日。

（二）新產(chǎn)品分析
 　　按照中國銀河證券基金研究中心的基金分類體系規(guī)則，中海能源策略基金的一級(jí)分類屬于混合基金，二級(jí)分類屬于偏股型基金，三級(jí)分類屬于偏股型基金。未來此基金的股票投資占基金資產(chǎn)的比例范圍是30％－95％，債券投資占基金資產(chǎn)(含短期融資券和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品)的比例范圍是0％－65％，權(quán)證投資為0％－3％，該基金還保持不低于基金資產(chǎn)凈值5％的現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券。在股票投資方面，此基金80％以上的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)投資于能源主題類股票、債券、權(quán)證等資產(chǎn)。
 　　這只新基金有兩個(gè)重要特點(diǎn)：第一，此基金為定型于混合類偏股型基金，具有特別的意義。從中?；鸸芾砉酒煜禄鸬臉I(yè)績來看，也屬于偏股型基金的中海分紅增利今年以來的收益狀況相對(duì)更好，在同類型基金當(dāng)中排名第七位，今年以來的業(yè)績排名在各個(gè)統(tǒng)計(jì)時(shí)段上明顯領(lǐng)先，表明了該基金的業(yè)績正在明顯轉(zhuǎn)好。就公司的整體業(yè)績來看，該公司也屬于今年以來明顯轉(zhuǎn)好的少數(shù)幾家基金管理公司之一。因此說，此基金定位于偏股型基金，較為符合該公司目前的績效狀況，具有較好的市場說服力，可以為投資者帶來較高的未來收益預(yù)期。
 　　從此基金產(chǎn)品本身的情況來看，此基金的股票投資占基金資產(chǎn)的比例范圍是30％－95％，債券投資占基金資產(chǎn)(含短期融資券和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品)的比例范圍是0％－65％。這種讓資產(chǎn)配置范圍可以大比例變動(dòng)的設(shè)計(jì)讓此基金能夠從現(xiàn)在起較為貼切地適合目前的基礎(chǔ)市場行情發(fā)展?fàn)顩r，尤其是在當(dāng)前股票市場行情在上漲到了有史以來的最高位置之后。如果股票市場后市行情不看好，此基金的股票投資倉位可以控制在30％附近，能夠較好地規(guī)避股票市場的風(fēng)險(xiǎn)；如果看好股票市場后市行情，此基金可以將股票投資倉位拉高到最上限的95％，充分把握可以股票市場中快速獲取較高收益的機(jī)會(huì)。這是一種積極有效的進(jìn)可攻、退可守的投資策略。2006年，股票型基金的年平均凈值增長率為121.41％，偏股型基金的年平均凈值增長率為112.48％，兩類基金均有當(dāng)年翻番的良好的收益表現(xiàn)，偏股型基金的收益幾乎可以同股票型基金比肩，具有較好的市場聲譽(yù)。
 　　第二，此基金是國內(nèi)第一只定位于能源主題的基金，這種設(shè)計(jì)與其大股東的背景及市場地位有著十分深厚的淵源。中海油是中國最大的海上油氣生產(chǎn)商和第三大國家石油公司，排名“亞洲企業(yè)50強(qiáng)”第七位，2006年度全球能源公司250強(qiáng)第38位；中國海洋石油總公司憑借其在國內(nèi)能源領(lǐng)域的龍頭地位和遍布全球的眾多合作伙伴，可以及時(shí)準(zhǔn)確掌控國際能源價(jià)格的變化趨勢，為該基金的運(yùn)作提供強(qiáng)有力的研究保障支持。
 　　在今后的研究與投資方面，此基金將緊密圍繞能源這個(gè)大主題。首先，根據(jù)摩根斯坦利和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司聯(lián)合發(fā)布的全球行業(yè)四級(jí)分類標(biāo)準(zhǔn)，此基金對(duì)A股所有行業(yè)進(jìn)行了重新劃分，將A股所有行業(yè)劃分為能源供給型行業(yè)和能源消耗型行業(yè)；然后，將能源供給型行業(yè)細(xì)分為能源生產(chǎn)行業(yè)和能源設(shè)備與服務(wù)行業(yè)，將能源消耗型行業(yè)細(xì)分為低耗能行業(yè)和高耗能行業(yè)（能源下游需求各行業(yè)能耗相對(duì)高低的界定，主要來源于國家統(tǒng)計(jì)局和國家發(fā)改委的相關(guān)文件）。此基金將依托中海油在能源研究方面的獨(dú)特優(yōu)勢，收集整理外部能源專家和其他研究機(jī)構(gòu)的研究成果，綜合考慮全球地緣政治、軍事、經(jīng)濟(jì)、氣象等多方面因素，結(jié)合其公司內(nèi)部能源研究小組的研究，對(duì)未來能源價(jià)格的趨勢進(jìn)行預(yù)測。在此基礎(chǔ)上，行業(yè)研究小組根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長和能源約束的動(dòng)態(tài)發(fā)展關(guān)系，結(jié)合對(duì)未來能源價(jià)格趨勢的預(yù)測，從能源策略的角度，確定能源主題類行業(yè)（包括能源供給型行業(yè)、高耗能行業(yè)中單位能耗產(chǎn)出比具有競爭優(yōu)勢的企業(yè)和低耗能行業(yè)）在組合中的權(quán)重。在能源價(jià)格趨勢向上時(shí)，提高能源生產(chǎn)行業(yè)、能源設(shè)備與服務(wù)行業(yè)的權(quán)重配置；當(dāng)能源價(jià)格趨勢向下時(shí)，加大高耗能行業(yè)中單位能耗產(chǎn)出比具有競爭優(yōu)勢的企業(yè)的權(quán)重配置。
 　　為了保證此基金能夠較好地運(yùn)作，中?；鸸芾砉具€特別聘請(qǐng)了法國愛德蒙得洛希爾銀行為投資顧問，并且和加拿大鮑爾公司（PCC）建立了緊密的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。這兩家公司在能源投資方面均擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)，而且在國際資產(chǎn)管理領(lǐng)域享有極好的口碑。這兩家外資公司均具有QFII資格。
（三）風(fēng)險(xiǎn)提示
 　　1、此基金以股票市場為主要投資對(duì)象，由于基礎(chǔ)市場的風(fēng)險(xiǎn)程度較高，此基金未來的績效特征將與股票市場行情的振蕩有著較為密切的關(guān)聯(lián)，基金凈值波動(dòng)的幅度可能會(huì)相對(duì)較大。
 　　2、目前的股票市場點(diǎn)位處于歷史最高位，后市是風(fēng)險(xiǎn)也將相對(duì)較高。
 　　3、此基金的預(yù)設(shè)的發(fā)行上限是100億份。由于目前新基金發(fā)行數(shù)量較少，投資者對(duì)于新基金的認(rèn)購熱情非常高漲，不排除此基金也將會(huì)被迅速認(rèn)購至上限規(guī)模，進(jìn)而出現(xiàn)提前停止發(fā)行的情況，因此請(qǐng)廣大有意認(rèn)購此基金的投資者及時(shí)認(rèn)購。
 　　4、投資者在進(jìn)行投資決策前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀此基金的《招募說明書》及《基金合同》。

第三部分  綜合星級(jí)評(píng)價(jià)

 　　根據(jù)中國銀河證券基金研究中心《基金新產(chǎn)品綜合評(píng)價(jià)體系》的統(tǒng)計(jì)，對(duì)于中海能源策略混合型基金的綜合評(píng)價(jià)結(jié)果="MsoNormalTable" style="BORDER-RIGHT: medium none; BORDER-TOP: medium none; MARGIN: auto auto auto 95.4pt; BORDER-LEFT: medium none; BORDER-BOTTOM: medium none; BORDER-COLLAPSE: collapse; mso-border-alt: double black 2.25pt; mso-padding-alt: 0cm 5.4pt 0cm 5.4pt; mso-border-insideh: .75pt solid black; mso-border-insidev: .75pt solid black; mso-yfti-tbllook: 191" cellspacing="0" cellpadding="0" border="1">

 

評(píng)價(jià)項(xiàng)目

評(píng)價(jià)結(jié)果

新產(chǎn)品

基礎(chǔ)市場預(yù)期

★★★★★

收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)

★★★

創(chuàng)新nt-size: 10.5pt">

★★★

基金管理人

旗下基金績效

★★★

基金經(jīng)理

無

附注：（1）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來源：中國銀河證券基金研究中心。（2）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的截止日期：2007年3月2日。（3）見報(bào)日期：《中國證券報(bào)》2007年3月5日。