2024年第三季度，美國通脹延續(xù)放緩，經(jīng)濟依然保持韌性；歐洲經(jīng)濟景氣度復蘇較弱，法德和英國有所分化。海外央行貨幣政策立場分化，美聯(lián)儲9月正式開啟降息周期，美國大選在即，多重壓力下聯(lián)儲9月降息50BP超分析師預期，美債波動下行，美元指數(shù)走低；日央行上調(diào)目標政策利率，并縮減購債；歐洲央行降息預期升溫；新興經(jīng)濟體對貨幣寬松政策持謹慎態(tài)度。

　　第三季度國內(nèi)經(jīng)濟修復仍較弱。7月份需求壓力仍在，主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)超季節(jié)性回落，工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比偏弱，服務業(yè)增速小幅回升，投資和出口同比有所回落。8月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步放緩，工業(yè)企業(yè)利潤同比增速受基數(shù)影響大幅走弱，生產(chǎn)仍是重要支撐；受商品零售拖累，社零同比增速再度走弱；固定資產(chǎn)投資增速略微好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)投資未見改善。社融數(shù)據(jù)增量主要來自政府債券融資，居民和企業(yè)的信貸需求依然偏低迷。

　　貨幣政策方面，穩(wěn)增長重要性提升。7月底MLF（中期借貸便利）超預期調(diào)降疊加OMO（公開市場操作）降息，央行預期引導力度加強；8月央行披露公開市場買賣債券操作專欄，開始使用國債買賣提供流動性，全月凈買入債券面值為1000億；9月政治局會議后，貨幣政策力度加大，降準降息同步落地，央行助力穩(wěn)增長，市場信心大幅提振。二季度央行貨幣政策執(zhí)行報告公布，堅持支持性的貨幣政策立場，加強逆周期調(diào)節(jié)，推進貨幣政策框架轉(zhuǎn)型，增強經(jīng)濟持續(xù)回升向好態(tài)勢，貨幣政策空間打開。

　　債券市場方面，債券收益率震幅加劇。7月伴隨政策利率降息，債市長端收益率跟隨下行，回購利率制約利率短端下行空間；8月經(jīng)歷央行對長端利率風險關(guān)注及理財預防式贖回，利率債迅速上行至階段性高點，月末央行加大流動性投放，債市有所修復；9月初政策寬松預期下利率債曲線陡峭下行，9月24日金融部門會議“降準、降息、存量房貸利率調(diào)降”等多項政策同步出臺，當日10年國債、30年國債均未突破關(guān)鍵點位，疊加市場風險偏好抬升，9月末債市大幅回調(diào)。信用債方面，贖回壓力下流動性風險上升，信用債的收益率和利差大幅波動上行。

　　本基金作為以信用債和利率債投資為主的純債型產(chǎn)品，始終堅持以信用債配置策略為基礎(chǔ)構(gòu)建債券投資組合，尤其著重以經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)城投債搭配高等級銀行二永債為主要配置標的，同時輔以長久期利率債波段交易策略，為組合增厚收益。

　　報告期內(nèi)，基于對經(jīng)濟基本面、資金利率走勢和政策面變化的判斷，組合靈活地調(diào)整了久期和杠桿水平，并積極運用類屬配置、個券選擇、期限選擇等策略獲取收益。